本周三(4月23日)金價(jià)創(chuàng)下近四年來最大單日跌幅，引發(fā)對這輪由特朗普貿(mào)易政策引發(fā)的避險(xiǎn)漲勢是否還能持續(xù)的疑問，尤其是在政府似乎采取更溫和立場的背景下。

今年以來，黃金大幅上漲，本周一度突破3500美元，但支撐突然松動(dòng)，引發(fā)市場擔(dān)憂金價(jià)是否已見頂。盡管如此，分析人士認(rèn)為這輪上漲并未終結(jié)，目前只是牛市中的正常調(diào)整。

Altavest期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合創(chuàng)始人Michael Armbruster表示：“沒有跡象表明3500美元是黃金的頂部。趨勢依舊向上。”不過，他也指出短期內(nèi)黃金可能還有100美元的下行空間。

周二，6月交割的黃金期貨一度升至3509.90美元的歷史盤中高位，最終收盤回落至3419.40美元，跌幅0.2%。周三跌勢加劇，黃金價(jià)格下跌125.30美元，跌幅達(dá)3.7%，收于3294.10美元，為自2021年6月17日以來最大單日百分比跌幅。

考慮到此前的漲幅，黃金仍可能進(jìn)一步下跌。BTIG首席市場技術(shù)分析師Jonathan Krinsky指出，黃金目前價(jià)格比其200日移動(dòng)均線高出27%，這是過去30年中罕見的水平。

Krinksy認(rèn)為這是黃金進(jìn)入“井噴期”的跡象。用交易員的行話來說，“井噴頂”指的是一種資產(chǎn)的價(jià)格急劇加速上漲，隨后可能出現(xiàn)急劇下跌。

Krinsky說，黃金的下行風(fēng)險(xiǎn)很高。他說，當(dāng)金價(jià)在200日移動(dòng)均線上方超過25%時(shí)，價(jià)格總是會(huì)在接下來的三到六個(gè)月里測試200日移動(dòng)均線。最活躍的黃金期貨200日移動(dòng)均線周三交投在2,729.81美元。

Kitco高級分析師Jim Wyckoff也表示：“拋物線型價(jià)格波動(dòng)在市場上很少見，市場價(jià)格歷史表明，這種波動(dòng)可能是成熟牛市的最后階段?！?/p>

他認(rèn)為，黃金市場“從時(shí)間角度來看接近頂峰，但從價(jià)格角度來看不一定”。Wyckoff表示，金價(jià)仍有可能繼續(xù)攀升，“未來幾天可能會(huì)走得更高”，但每日價(jià)格的大幅波動(dòng)“暗示本輪非常成熟的牛市時(shí)日不多了?！?/p>

他補(bǔ)充稱，目前來看，6月黃金期貨合約若跌破3,200美元，將“造成更多技術(shù)面問題”。

貿(mào)易戰(zhàn)“支柱”減弱

黃金此次下跌部分由于全球貿(mào)易局勢變化。SPI資產(chǎn)管理公司合伙人Stephen Innes稱：“黃金一直依賴貿(mào)易戰(zhàn)這一支柱，現(xiàn)在這根支柱開始搖晃了?！?/p>

《華爾街日報(bào)》周三援引知情人士的話報(bào)道，白宮正在考慮降低對中國進(jìn)口商品的關(guān)稅，以緩解與北京的緊張關(guān)系。

《黃金通訊》編輯Brien Lundin早前就預(yù)測，一旦貿(mào)易緊張局勢緩和，金價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。他認(rèn)為這次價(jià)格回調(diào)正是受到中美貿(mào)易緩和和特朗普不再施壓美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的影響。

與此同時(shí)，SPI資產(chǎn)管理公司的Innes表示，特朗普與鮑威爾之間的“爭執(zhí)”只是“頭條新聞”而已，是推動(dòng)金價(jià)上漲的“熱風(fēng)”。如今這一熱風(fēng)開始消散，黃金的“拋物線式上漲”也被打斷。

周二晚，特朗普表示無意解雇鮑威爾，并希望他“在降息想法上更加積極”，這一表態(tài)與上周四他在社交媒體上表示鮑威爾“應(yīng)盡快被解職”形成對比。

在這種背景下，美元開始重新穩(wěn)定，這是對黃金構(gòu)成真正威脅的因素之一。如果市場對美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)的擔(dān)憂減弱，同時(shí)中美貿(mào)易出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，美元走強(qiáng)將削弱黃金作為避險(xiǎn)工具的吸引力。

Innes表示，黃金多頭“失去緊迫感”，ETF資金流入放緩，追漲者也開始退出市場。

展望未來

到目前為止，黃金價(jià)格的下跌并沒有在黃金交易商中引起太多擔(dān)憂。

Lundin表示，這輪調(diào)整雖然終結(jié)了幾乎呈拋物線式的上漲趨勢，但并未終結(jié)黃金牛市。

美國貴金屬經(jīng)銷商U.S. Money Reserve的高級IRA策略師、前美國鑄幣局局長Edmund Moy指出，雖然黃金下跌了約150美元，但這只占本輪漲幅的9%，或總價(jià)的5%。

他說，黃金本輪上漲受俄烏戰(zhàn)爭、以哈沖突、高通脹和特朗普關(guān)稅影響，自2022年從1600美元上漲至本周超過3500美元。

在突然回調(diào)之前，黃金價(jià)格幾乎觸及其通脹調(diào)整后的歷史最高水平。周一黃金期貨收于3425.30美元，接近1980年1月21日創(chuàng)下的3428.18美元（通脹調(diào)整后）紀(jì)錄，當(dāng)時(shí)名義結(jié)算價(jià)為834美元。

Global X ETF的高級投資分析師Trevor Yates稱，這輪金價(jià)上漲“極其驚人”，他指出，今年迄今為止，黃金的表現(xiàn)優(yōu)于美國股市。

年初至今黃金期貨上漲了25%，而同期標(biāo)普500指數(shù)下跌約8.5%。Yates表示，黃金在2024年和2023年分別上漲約27%和13%，再次驗(yàn)證了其在市場不確定性和波動(dòng)上升時(shí)期的多元化作用。

Yates強(qiáng)調(diào)，這次回調(diào)是因?yàn)槭袌鲱^寸和資金流動(dòng)變化，而非黃金長期看漲邏輯的改變。他認(rèn)為這輪價(jià)格整固是強(qiáng)勁反彈后的“自然現(xiàn)象”，黃金長期走勢依然看漲。

他補(bǔ)充道，目前仍有強(qiáng)勁的實(shí)物需求，尤其是央行購金，加上滯漲風(fēng)險(xiǎn)上升和全球不確定性高企，都繼續(xù)支撐金價(jià)。他認(rèn)為這次調(diào)整為長期投資者提供了一個(gè)“潛在的有吸引力的入場機(jī)會(huì)”。