周四（2月20日），投資者或許應(yīng)該開(kāi)始減少對(duì)市場(chǎng)最熱門科技股的敞口。

Trivariate Research 認(rèn)為，“七巨頭”股票正釋放信號(hào)，表明投資者可能需要削減持倉(cāng)。

“過(guò)去幾年，我們一直建議美國(guó)長(zhǎng)期持股的股票基金經(jīng)理至少保持‘七巨頭’的市場(chǎng)權(quán)重（Market-Weight）配置。然而，今天我們的觀點(diǎn)發(fā)生了變化，我們認(rèn)為降低敞口是明智之舉?！?/p>

Trivariate 研究團(tuán)隊(duì)指出，“七巨頭”股票可能正在對(duì)投資者構(gòu)成更大的風(fēng)險(xiǎn)，并列出了三大預(yù)警信號(hào)。

信號(hào)一：七巨頭占標(biāo)普500指數(shù)比重過(guò)高，市場(chǎng)集中度接近極端水平

近年來(lái)，“七巨頭”股價(jià)飆升，如今已占標(biāo)普500指數(shù)總市值的31%（截至1月底）。

Trivariate 分析指出，“七巨頭”的總敞口已攀升至500只美股的31%以上。

調(diào)整貝塔系數(shù)后的七巨頭敞口已達(dá)到45%，即投資組合經(jīng)理如果按市場(chǎng)權(quán)重持有“七巨頭”，其基金幾乎有一半的貝塔調(diào)整敞口集中在這七只股票上。

“這意味著，任何一位基金經(jīng)理如果按照市場(chǎng)權(quán)重配置‘七巨頭’，那么他/她的投資組合有近一半的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口都集中在這七只股票上！這一比例仍然接近過(guò)去25年的最高水平?！?Trivariate 分析師表示。

信號(hào)二：資本開(kāi)支增速過(guò)快，盈利質(zhì)量受質(zhì)疑

“七巨頭”的資本開(kāi)支相對(duì)于銷售額的比率持續(xù)攀升，表明公司正在以更快的速度擴(kuò)大投資，但收入增速可能跟不上開(kāi)支增長(zhǎng)。

Trivariate 預(yù)計(jì)，“七巨頭”資本開(kāi)支占銷售額的比率將在2025年底達(dá)到14.5%，創(chuàng)下歷史新高。

“毫無(wú)疑問(wèn)，市場(chǎng)對(duì)高資本開(kāi)支的關(guān)注將持續(xù)升溫，投資者需要看到這些巨額投資能否帶來(lái)回報(bào)?！?Trivariate 研究團(tuán)隊(duì)指出。

信號(hào)三：估值達(dá)到歷史高點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)收益比變差

“七巨頭”當(dāng)前估值水平已達(dá)到歷史高位。

Trivariate 的分析發(fā)現(xiàn)，“七巨頭”的中位數(shù)“未來(lái)市盈率”較標(biāo)普500指數(shù)前8大股票的溢價(jià)高達(dá)42%，接近過(guò)去25年的最高水平。

“高貝塔（High Beta）、高資本密集度（High Capital Intensity）以及估值過(guò)高（Elevated Valuation）——三者疊加，使得‘七巨頭’成為市場(chǎng)越來(lái)越值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。”

Trivariate 建議投資者 “降低AI股票組合的敞口，至少將其貝塔調(diào)整后的敞口降至與市場(chǎng)權(quán)重相匹配的水平?！?/p>

市場(chǎng)環(huán)境：科技股受政策與AI競(jìng)爭(zhēng)影響，年初表現(xiàn)疲軟

部分“七巨頭”股票今年以來(lái)表現(xiàn)不佳，受政策不確定性以及中國(guó)AI初創(chuàng)公司DeepSeek引發(fā)的科技股拋售影響。

特斯拉（Tesla, TSLA） 2025年股價(jià)已下跌約10%。

微軟（Microsoft, MSFT）、蘋果（Apple, AAPL）和谷歌母公司Alphabet（GOOGL） 均已下跌約2%。

盡管“七巨頭”仍是市場(chǎng)主流投資標(biāo)的，但Trivariate Research 認(rèn)為，投資者應(yīng)重新評(píng)估倉(cāng)位，避免過(guò)度依賴科技股，尤其是在估值、市場(chǎng)集中度及資本開(kāi)支加速的背景下。