白銀兼具工業(yè)和金融雙重屬性，從其歷史走勢(shì)來(lái)看，價(jià)格呈現(xiàn)出比較大的波動(dòng)性。白銀的貨幣屬性由來(lái)已久，如今在多個(gè)領(lǐng)域中具有不可替代的應(yīng)用，尤其在電力和電子行業(yè)中應(yīng)用廣泛。

作為貴金屬中的一員，白銀在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)充當(dāng)了貨幣的角色，在金融屬性方面與黃金具有相似性，當(dāng)倫敦金價(jià)出現(xiàn)上漲后，倫敦銀價(jià)通常都有補(bǔ)漲的需求。但由于白銀的工業(yè)需求占比達(dá)到50%左右，白銀同時(shí)具備金融與工業(yè)雙重屬性，價(jià)格波動(dòng)也更大。

在供給端方面，全球白銀供給主要來(lái)自礦產(chǎn)銀和回收銀，其中礦產(chǎn)銀占總供應(yīng)量的82%，回收銀占18%。礦產(chǎn)銀中獨(dú)立銀礦供應(yīng)不足30%，其礦產(chǎn)主要依賴伴生礦，增速較慢，預(yù)計(jì)未來(lái)白銀供應(yīng)難有大規(guī)模增長(zhǎng)。

在需求端方面，白銀需求主要來(lái)自工業(yè)、投資、珠寶首飾和銀器等，其中工業(yè)需求占比約55%，投資需求占20%，珠寶首飾需求占17%。近年來(lái)白銀在光伏產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用需求增長(zhǎng)迅速，2023年光伏用銀需求占比20.7%，白銀現(xiàn)貨緊張，受供應(yīng)緊缺影響，內(nèi)地的白銀庫(kù)存累計(jì)較2021年的高點(diǎn)下降約73%。

歷史數(shù)據(jù)顯示，1980年以來(lái)金銀比通常在40至80之間波動(dòng)，而截至2024年6月6日，金銀比為75.91。金銀比下滑的時(shí)間通常對(duì)應(yīng)白銀的牛市，而制造業(yè)PMI指數(shù)轉(zhuǎn)暖是金銀比開啟回落的重要催化劑。隨著國(guó)內(nèi)外制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)見底回升的跡象，白銀工業(yè)屬性也將逐步增強(qiáng)，如果海外經(jīng)濟(jì)體正式開啟降息周期，有望觸發(fā)金銀比回落，帶動(dòng)倫敦銀價(jià)步入牛市！

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