什么是黃金ETF
黃金ETF是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品，可以在證券市場交易。因黃金價(jià)格較高，黃金ETF通常以1/10盎司為一份基金單位，每份基金單位的凈資產(chǎn)價(jià)格就是1/10盎司現(xiàn)貨黃金價(jià)格減去應(yīng)計(jì)的管理費(fèi)用。其在證券市場的交易價(jià)格或二級市場價(jià)格以每股凈資產(chǎn)價(jià)格為基準(zhǔn)。
2003年，世界上第一只黃金ETF基金在悉尼上市。2004年是黃金ETF大發(fā)展的一年。3只黃金ETF相繼設(shè)立，并成就了目前黃金ETF市場的巨無霸——Street Tracks Gold Trust基金(紐交所代碼GLD)。該基金由世界黃金信托服務(wù)機(jī)構(gòu)(World Gold Trust Services, LLC)發(fā)起，于2004年11月18日開始在紐約證券交易所(NYSE)交易，高峰時(shí)期持有黃金超過400噸。此后黃金ETF產(chǎn)品在全球引發(fā)了認(rèn)購熱潮，并一度被華爾街的分析師認(rèn)為直接促進(jìn)了2004年后期黃金價(jià)格的走牛。
黃金ETF的運(yùn)行原理為：由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金，隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開發(fā)行基金份額，銷售給各類投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。
黃金ETF在證券交易所上市，投資者可像買賣股票一樣方便地交易黃金ETF。交易費(fèi)用低廉是黃金ETF的一大優(yōu)勢。投資者購買黃金ETF可免去黃金的保管費(fèi)、儲(chǔ)藏費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用，只需交納通常約為0.3%至0.4%的管理費(fèi)用，相較于其他黃金投資渠道平均2%至3%的費(fèi)用，優(yōu)勢十分突出。此外，黃金 ETF還具備保管安全、流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。
由于黃金價(jià)格較高，黃金ETF一般以1克作為一份基金單位，每份基金單位的凈資產(chǎn)價(jià)格就是1克現(xiàn)貨黃金價(jià)格減去應(yīng)計(jì)的管理費(fèi)用。其在證券市場的交易價(jià)格或二級市場價(jià)格以每股凈資產(chǎn)價(jià)格為基準(zhǔn)。
目前國際上主流的黃金ETF基金都采用信托的模式組建，基金的組織結(jié)構(gòu)包括三方：發(fā)起人、受托人和保管人，三方的責(zé)權(quán)遵照信托契約執(zhí)行。一般而言，由發(fā)起人設(shè)立信托，并按照信托方式向投資者發(fā)售受益憑證，該受益憑證即代表該信托的財(cái)產(chǎn)權(quán)利(扣除相關(guān)基金稅費(fèi)后)。受托人則負(fù)責(zé)日常的基金運(yùn)作管理，保管人保管黃金金錠或金條，合法授權(quán)的參與機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)黃金實(shí)物的申購與贖回。
此外，為方便基金運(yùn)作，黃金ETF基金通常會(huì)指定市場代理商為其服務(wù)。其主要職責(zé)包括為基金持續(xù)制定市場開發(fā)計(jì)劃、進(jìn)行基金戰(zhàn)略研究等。例如，道富黃金信托的市場代理由美國道富環(huán)球市場公司擔(dān)任。
(二)黃金ETF基金的二級市場交易機(jī)制和套利機(jī)制
機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者可以通過經(jīng)紀(jì)公司參與二級市場交易。一方面，當(dāng)黃金ETF基金的價(jià)格高于其資產(chǎn)凈值時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)在一級市場申購黃金ETF基金份額，然后在二級市場以高于資產(chǎn)凈值的價(jià)格賣出以賺取價(jià)差；另一方面，當(dāng)黃金ETF基金的價(jià)格低于其資產(chǎn)凈值時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者則會(huì)在二級市場以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格大量買進(jìn)黃金ETF基金，然后在一級市場贖回黃金資產(chǎn)獲利。市場套利行為最終會(huì)促使黃金ETF基金一級市場和二級市場價(jià)格趨于一致。
黃金ETF基金的投資方法一般分為“全部投資于實(shí)物黃金”和“大部分投資實(shí)物黃金和少量投資流動(dòng)性資產(chǎn)”兩類，黃金ETF基金的發(fā)起人一般依據(jù)自身?xiàng)l件選擇不同的投資方法。
1、全部投資于實(shí)物黃金
歐洲和美國的黃金ETF基金一般將全部資產(chǎn)配置為實(shí)物黃金，基金本身既不能借款支付日常開支，也不能投資流動(dòng)性資產(chǎn)。因此，黃金ETF基金本身的投資策略為被動(dòng)式的管理方式，不會(huì)關(guān)注黃金價(jià)的短期獲利機(jī)會(huì)，從而嚴(yán)格限定了基金的經(jīng)營活動(dòng)。
2、大部分投資實(shí)物黃金和少量投資流動(dòng)性資產(chǎn)有部分國家的黃金ETF基金通常采取“大部分投資實(shí)物黃金+少量投資流動(dòng)性資產(chǎn)”的投資策略，因此需要選擇流動(dòng)性資產(chǎn)和決定黃金投資比例。在“少量流動(dòng)性資產(chǎn)”的投資范圍上，各個(gè)黃金ETF基金規(guī)定不同，但一般選擇貨幣市場票據(jù)或者債券。
對于將所有資金投向?qū)嵨稂S金的黃金ETF基金來說，盡管該種ETF基金的收益必定等同于實(shí)物黃金收益，但由于資產(chǎn)組合全部為黃金，一般需要賣出黃金來滿足日常的流動(dòng)性需求。因此，部分黃金ETF基金也允許現(xiàn)金申購贖回。