都說人民幣入藍(lán)sdr是一件世界性的經(jīng)濟(jì)大事，這樣的大事，能被我們這一代人見證，是我們的幸運(yùn)。但是像這樣的大事，發(fā)生在我們身邊，似乎沒有發(fā)生特別大的反應(yīng)。其實(shí)這種宏觀上的大事件，對我們的影響都是潛移默化的，那么人民幣入藍(lán)sdr的意義是什么呢？

中國金融市場的波動(dòng)性是非常強(qiáng)的，其波動(dòng)程度在全球大型經(jīng)濟(jì)體中十分罕見。觀察中國資本賬戶，你很難簡單將其概括為關(guān)閉的。在外商直接投資(FDI)的流入方面，中國的資本賬戶是完全開放的，甚至采用超國民待遇吸引外商投資。換個(gè)角度來說，中國并不是關(guān)閉自己的資本賬戶，而是試圖關(guān)閉短期、高度投機(jī)性的資本流入。

相對于大量的私人資本以組合形式體現(xiàn)的流動(dòng)，特別是其中十分活躍的對沖基金，中央銀行外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)平均來說更緩慢，其平均期限一般較長，并且沒有投機(jī)性，這將為中國金融市場提供比較穩(wěn)定的資金供應(yīng)，從而有助于提高系統(tǒng)的穩(wěn)定性。

金融市場規(guī)模擴(kuò)大和流動(dòng)性增強(qiáng)的結(jié)果是交易成本的下降，并會(huì)轉(zhuǎn)化為金融市場利率水平的下降。以美國為例，一些研究認(rèn)為，美元作為國際儲(chǔ)備貨幣所帶來的美國金融市場規(guī)模的擴(kuò)大，以及市場利率下降產(chǎn)生的收益可以折算為美國年GDP的0.25%-0.5%左右。通過市場流動(dòng)性的增強(qiáng)、規(guī)模的擴(kuò)大以及交易成本的下降，有助于提升金融體系效率。

中國包括債券市場在內(nèi)的金融市場，總體上是高度投機(jī)性、博弈色彩非常濃厚的市場。這種局面產(chǎn)生的一部分原因在于金融市場被大量散戶主導(dǎo)。但即便債券市場不完全由散戶主導(dǎo)，由于投資機(jī)構(gòu)的考核周期非常短，也刺激了大量非常短期的、博弈性質(zhì)的交易行為。然而，如果引進(jìn)了中央銀行類機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)的交易理念、投資理念、投資視野都會(huì)是不一樣的。這種不同增加了區(qū)別于過往的新交易對手，在邊際上有助于改變整個(gè)市場的投資理念和交易風(fēng)格，從而使市場更穩(wěn)定、更理性。

當(dāng)中國市場引入了外部的投資者，特別是引入了外部的中央銀行類投資者，這對政府管理經(jīng)濟(jì)、管理市場的行為會(huì)形成一種獨(dú)特的約束。如果這些中央銀行投資固定收益類產(chǎn)品，就必須研究中國的通貨膨脹和貨幣政策等，由此產(chǎn)生的觀點(diǎn)和行為，也有助于引導(dǎo)中國金融體系向著更為穩(wěn)定、更可預(yù)期、更加透明、更加遵循契約精神的方向發(fā)展。

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