Comex黃金持倉是我們常用用來分析黃金投資市場上資金流向的方向的一個(gè)指標(biāo)。COMEX基金黃金持倉報(bào)告中將頭寸分為報(bào)告頭寸和非報(bào)告頭寸兩大類。其中，報(bào)告頭寸最為重要，商業(yè)機(jī)構(gòu)和非商業(yè)機(jī)構(gòu)頭寸屬于報(bào)告頭寸部分。商業(yè)機(jī)構(gòu)主要指國際黃金生產(chǎn)商和消費(fèi)商等，而非商業(yè)機(jī)構(gòu)主要是指商品基金，主要包括對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金和期貨投資管理基金。商業(yè)機(jī)構(gòu)和非商業(yè)機(jī)構(gòu)頭寸又進(jìn)一步分為非商業(yè)多頭頭寸和非商業(yè)空頭頭寸、商業(yè)多頭頭寸和商業(yè)空頭頭寸。其他較小的套期保值者和投機(jī)者則被劃歸在“非報(bào)告頭寸”部分。

1、非商業(yè)、商業(yè)、非報(bào)告頭寸的比較。在COMEX基金持倉頭寸中，商業(yè)機(jī)構(gòu)的力量占據(jù)了主導(dǎo)地位，其頭寸所占比例保持在50%左右;以基金為主的非商業(yè)機(jī)構(gòu)逐漸成為具有舉足輕重的市場力量;非報(bào)告頭寸所占比例較小，也較穩(wěn)定，自2000年以來保持在10%~20%之間。從整體來看，非報(bào)告頭寸呈現(xiàn)逐年下降趨勢，非商業(yè)和商業(yè)的力量幾乎是完全的此消彼長。

2、各類多頭頭寸的比較。COMEX非商業(yè)多頭頭寸從2000年至2001年5月一直低于商業(yè)多頭，但自2003年8月起，非商業(yè)多頭頭寸急劇增加。非商業(yè)多頭頭寸波動(dòng)較劇烈，2008年2月高達(dá)25.1717萬手，而2004年4月~8月低于1萬手水平。另一方面，同期商業(yè)多頭頭寸比較平穩(wěn)，一直在8萬手上下波動(dòng)。非報(bào)告多頭頭寸比較小，近9年來一般在5萬手上下波動(dòng)。

3、各類空頭頭寸的比較。商業(yè)機(jī)構(gòu)的空頭頭寸遠(yuǎn)高于非商業(yè)機(jī)構(gòu)的空頭頭寸，而且在大部分時(shí)間內(nèi)，商業(yè)機(jī)構(gòu)和非商業(yè)機(jī)構(gòu)的空頭頭寸的變化趨勢呈現(xiàn)相反方向，即當(dāng)商業(yè)機(jī)構(gòu)持續(xù)增加空頭的時(shí)候，基金持續(xù)減少空頭力量。這表明基金力量和商業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)國際黃金價(jià)格走勢的判斷存在嚴(yán)重分歧。

4、非商業(yè)機(jī)構(gòu)凈持倉頭寸變化與金價(jià)走勢。基金持倉變化具有很強(qiáng)的前瞻性，對(duì)大級(jí)別行情的貢獻(xiàn)也最大，因此從階段性的基金持倉往往能夠預(yù)測國際黃金行情的走向。分析基金持倉變化的一個(gè)非常重要指標(biāo)是非商業(yè)凈持倉頭寸，即投機(jī)多頭與空頭頭寸之差，也稱為凈投機(jī)多頭頭寸。

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