當前全球經濟呈現(xiàn)滯脹狀態(tài)，美國經濟的衰退預期逐漸強化，在經濟下行壓力較大的情況下，貨幣政策預期逐漸轉為寬松，金價有望進入強勢周期，未來美聯(lián)儲加息可能難以為繼，利率下行的預期有望推動倫敦金價格出現(xiàn)上漲。

回顧過去的滯脹周期，黃金價格會呈現(xiàn)出易漲難跌的格局。上世紀70年代經歷了兩次石油危機，經濟陷入了滯脹階段，通脹高企、成本上行對經濟增長構成壓力，經濟的悲觀預期令利率長期維持在低位，黃金等的貴金屬價格，憑借抗通脹和保值屬性，都出現(xiàn)了明顯的漲幅。當前滯脹情形與當時的情況高度類似，所以倫敦金價格同樣易漲難跌。

2022年下半年以來，全球制造業(yè)PMI連續(xù)8個月低于臨界線，經濟的疲弱導致了需求的下行，以及能源價格高位回落。但在逆全球化的趨勢下，全球商品供應鏈的效率下降，成本端壓力仍然較高。以美國為例，今年3-4月能源CPI同比轉負，但整體核心CPI降幅有限，仍處于5.5%以上高位?？紤]到基礎能源歷史投資不足、供給對價格失去彈性，一旦后續(xù)需求出現(xiàn)修復，能源價格或將大幅上漲，通脹上行風險仍然存在，經濟陷入滯脹的程度或超出市場的預期。

此外，在去美元化背景下，美元地位不斷地受到挑戰(zhàn)，貨幣資產信用的下行，會驅動央行購金需求增加。對于不同國家的央行來說，美元和黃金都是重要的儲備資產，且具有一定相互替代性，因此美元指數(shù)和倫敦金價，往往呈現(xiàn)較強的負相關性。然而，美國大規(guī)模的貨幣超發(fā)、地緣沖突加劇等因素下，美元信用受到了損害。為了降低通脹影響，穩(wěn)定本國貨幣的信用，各國央行購金需求的增加，也會推動倫敦金價上行。

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