年初以來(lái)，新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，地緣政治不穩(wěn)定因素在增加，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在這些因素的影響下大幅下行，投資者紛紛尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)，推動(dòng)了倫敦金價(jià)走出了一輪波瀾壯闊的大牛市。

　　在分析倫敦金價(jià)的時(shí)候，我們可以將美債收益率視為美元的“標(biāo)價(jià)牌”，當(dāng)美債收益率上升時(shí)，會(huì)拉動(dòng)美元升值。美元作為世界的儲(chǔ)備貨幣，可以用來(lái)衡量黃金等的金屬貨幣的價(jià)值，且兩種貨幣在功能上具有替代性——當(dāng)美元走強(qiáng)，黃金對(duì)于其他貨幣的持有者來(lái)說(shuō)會(huì)變得相對(duì)昂貴，投資者會(huì)由黃金轉(zhuǎn)向美元，所以在大多數(shù)情況下，美元價(jià)值與黃金價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。

　　10年期美債收益率是衡量美國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的最佳指標(biāo)，當(dāng)10年期美債收益率上升時(shí)，可以理解為實(shí)際利率上行，通貨膨脹預(yù)期減弱，市場(chǎng)對(duì)于黃金等保值型資產(chǎn)的需求就會(huì)下降。而且從某種程度上，國(guó)債也是黃金的替代資產(chǎn)，當(dāng)國(guó)債收益率提高時(shí)，市場(chǎng)情緒回升，國(guó)債投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)下降，投資者會(huì)拋售黃金轉(zhuǎn)投國(guó)債，市場(chǎng)對(duì)于黃金的需求量減少，從而使得黃金價(jià)格下降。

　　所以，今后倫敦金投資者在分析每天的金價(jià)走勢(shì)時(shí)， 應(yīng)該同步關(guān)注美債收益率的情況，因?yàn)樗鼤?huì)影響投資風(fēng)險(xiǎn)以及美元的價(jià)值等，進(jìn)而間接地影響黃金價(jià)格。新冠病毒在美國(guó)大幅蔓延后，10年期美債收益率急劇下降，而且過(guò)去幾個(gè)月中徘徊于低位，倫敦金價(jià)出現(xiàn)了一波近600美元的趨勢(shì)性上漲，但未來(lái)只要病例沒(méi)有再次顯著增長(zhǎng)，或?qū)嵤┬碌姆怄i措施，國(guó)債收益率有望逐步回升，從而對(duì)乘風(fēng)破浪的倫敦金價(jià)形成壓制。

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