CME Group新報告表示，根據(jù)金價數(shù)據(jù)，截至2月初，金價約為每盎司2873美元，超過2024年10月份略低于每盎司2788美元的歷史高點。盡管年初以來已上漲近30%，但該機構(gòu)警告，美聯(lián)儲降息次數(shù)減少和美元走強的可能性可能會給金價帶來下行壓力。

報告指出，多種因素共同為黃金創(chuàng)造了極為有利的環(huán)境，包括俄烏和中東沖突等全球不穩(wěn)定因素，以及各國央行(尤其是中國、印度和其他新興經(jīng)濟體)的購買量增加，所有這些都使黃金在投資者眼中熠熠生輝。

(來源:CME Group)

與此同時，美國政策不確定性的增加可能會為黃金帶來進一步的支撐。在美國以外，韓國和法國的地緣不穩(wěn)定可能會進一步增強黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。

盡管存在這些支持性條件，但黃金的前景仍可能籠罩在陰云之下。美國大選后，黃金跌至近兩個月低點。

導(dǎo)致股市下跌的因素有很多，短期來看，由于投資者預(yù)期即將出臺有利于商業(yè)的政策，例如減稅和放松監(jiān)管，股市對投資者而言似乎更具吸引力。與此同時，美元最近 創(chuàng)下了兩年來的新高。

黃金傳統(tǒng)上與美元呈負相關(guān)，因為美元走強會使海外買家購買黃金的成本更高。然而，值得注意的是，這種相關(guān)性最近已經(jīng)脫鉤，去年美元和黃金價值均有所上漲——前者是因為美國經(jīng)濟強勁，而后者是因為降息預(yù)期和持續(xù)的全球不確定性。

盡管10月美國就業(yè)報告顯示就業(yè)市場弱于預(yù)期，但大部分疲軟是由颶風(fēng)和大規(guī)模罷工等一次性因素造成的，而11月數(shù)據(jù)則顯示出強勁反彈，降低了降息的緊迫性。降息速度可能慢于預(yù)期的預(yù)期反過來又影響了債券收益率，使得黃金對投資者的吸引力相對下降。

另一方面，對美國預(yù)算赤字可能增加的預(yù)期可能會為黃金提供一些支撐。預(yù)算赤字的增加以及國家債務(wù)的增加，有可能削弱人們對經(jīng)濟的信心，這反過來可能會增加投資者對黃金等避險資產(chǎn)的興趣。對美國經(jīng)濟的擔(dān)憂也可能使美元走弱，從而進一步增加黃金的吸引力。

在美國以外，未來黃金的購買趨勢預(yù)計仍將保持積極態(tài)勢，從而為黃金提供進一步支撐。世界黃金協(xié)會在其第三季黃金需求趨勢報告中指出，第三季黃金需求創(chuàng)下該報告發(fā)布以來的最大增幅，總需求首次超過1000億美元。這份報告發(fā)布于美國大選結(jié)果公布之前，報告顯示，投資者的需求同比增長1倍以上，原因是在持續(xù)的經(jīng)濟和地緣不確定性面前，投資者需要對投資組合進行保護和多元化，而這一前景不太可能改變。

ETF和西方投資者的需求尤其強勁。盡管央行購買有所放緩，但仍保持強勁，與2022年同期持平。

(來源:MacroTrends)

與此同時，人工智能(AI)熱潮繼續(xù)推動科技領(lǐng)域?qū)S金的需求。唯一出現(xiàn)下降的是珠寶需求，由于金價高企，珠寶需求按數(shù)量計算下降12%，盡管高價意味著按價值計算的需求實際上增長13%。總體而言，第三季全球黃金總需求同比增長5%，至1313噸。

受工業(yè)需求上升和供應(yīng)受限的雙重推動，白銀價格一直呈現(xiàn)強勁上漲勢頭，但在美國大選之后，白銀價格也遭遇下跌。白銀既是工業(yè)金屬，也是貴金屬，自2025年初以來，其價格已上漲33%。盡管其走勢比黃金更不穩(wěn)定，但10月份的高點已接近十多年來的最高價。

銀價受益于行業(yè)強勁的需求，尤其是電動汽車行業(yè)的增長，該行業(yè)在電池和充電基礎(chǔ)設(shè)施中使用銀。電動汽車的高需求預(yù)計將成為未來銀價上漲的重要推動力。與此同時，供應(yīng)方面的限制也可能有助于推高價格，據(jù)白銀研究所稱，2024年開采的銀量估計將略低于上一年。

黃金也面臨一些阻力。與黃金一樣，白銀通常與美元呈負相關(guān)。因此，美元近期走強可能會繼續(xù)對價格上漲造成下行壓力，至少在短期內(nèi)如此。從長期來看，其前景也將受到降息步伐的影響。

與此同時，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，黃金白銀比率仍處于相對較高的水平。該比率衡量的是一盎司黃金價格除以一盎司白銀價格，截至1月中旬，該比率接近89。從歷史上看，當(dāng)該比率超過80時，白銀就會出現(xiàn)強勁上漲，這可能意味著，如果黃金在2025年繼續(xù)表現(xiàn)強勁，白銀仍有很大上漲空間。