美國(guó)彭博社周三(2月19日)報(bào)道稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策研究機(jī)構(gòu)Wrightson ICAP表示，在債務(wù)上限限制下，重估美國(guó)黃金儲(chǔ)備可能看起來(lái)相當(dāng)誘人，但它將對(duì)金融體系產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，提振流動(dòng)性，并延長(zhǎng)美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表收縮時(shí)間。
(截圖來(lái)源：彭博社)
Wrightson ICAP稱(chēng)，黃金儲(chǔ)備價(jià)值重估可能給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)“混亂”的結(jié)果。
美國(guó)財(cái)政部被允許將其持有的實(shí)物黃金質(zhì)押給美聯(lián)儲(chǔ)，以換取現(xiàn)金。該提案也于2023年提出，其核心思想是政府應(yīng)將黃金儲(chǔ)備的價(jià)值從每盎司42.22美元(布雷頓森林體系遺留價(jià)格)重估為市場(chǎng)價(jià)值。根據(jù)Wrightson ICAP的數(shù)據(jù)，這將使美國(guó)財(cái)政部黃金儲(chǔ)備的抵押品價(jià)值從110億美元左右升至約7,500億美元。
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彭博社稱(chēng)，特朗普政府并未認(rèn)真考慮這一想法，但最近幾周，圍繞這一舉措的爭(zhēng)論愈演愈烈，因?yàn)槿藗冋J(rèn)為，這可以增加美國(guó)財(cái)政部在債務(wù)上限下的借款能力。
巴克萊銀行(Barclays Plc)指出，美國(guó)財(cái)政部在美聯(lián)儲(chǔ)的賬戶(hù)余額增加，意味著財(cái)政部可以在不發(fā)行那么多鈔票的情況下花掉這筆錢(qián)。
巴克萊策略師Joseph Abate周二在給客戶(hù)的一份報(bào)告中說(shuō)，這將使國(guó)債供應(yīng)量減少約12%，并將政府借款到期的日期從目前預(yù)測(cè)的2025年8月左右推遲到2026年2月之后。
Wrightson ICAP經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lou Crandall周一在給客戶(hù)的報(bào)告中寫(xiě)道，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，這一價(jià)格調(diào)整將導(dǎo)致其資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)端的黃金憑證賬戶(hù)上升，并同時(shí)增加負(fù)債方上的財(cái)政部一般賬戶(hù)(TGA)中的現(xiàn)金數(shù)量。
Crandall表示：“從狹義的資產(chǎn)負(fù)債表角度來(lái)看，這在功能上相當(dāng)于新一輪量化寬松。隨著時(shí)間的推移，現(xiàn)金將從TGA流出，進(jìn)入財(cái)政部的銀行儲(chǔ)備賬戶(hù)。”
雖然美國(guó)政府將其資產(chǎn)貨幣化的計(jì)劃目前只是推測(cè)，但重新評(píng)估黃金儲(chǔ)備價(jià)值也將與美聯(lián)儲(chǔ)正在進(jìn)行的縮減資產(chǎn)負(fù)債表政策背道而馳，該政策始于2022年6月。
到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)已從其資產(chǎn)負(fù)債表中減少超過(guò)2萬(wàn)億美元，在系統(tǒng)公開(kāi)市場(chǎng)賬戶(hù)(System Open Market Account)中留下約6.8萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)高于新冠疫情前約4萬(wàn)億美元的水平。
量化緊縮(QT)何時(shí)結(jié)束還有待討論。雖然許多華爾街策略師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在3月底前停止縮表，但許多人已將結(jié)束QT的時(shí)間預(yù)測(cè)調(diào)整為2025年晚些時(shí)候，甚至展望至2026年。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)最近幾周表示，資產(chǎn)負(fù)債表的縮減還有很長(zhǎng)的路要走，并指出目前的儲(chǔ)備金水平與2022年年中大致相同。
與此同時(shí)，根據(jù)Crandall的說(shuō)法，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)的任何增加都將“大大”延長(zhǎng)QT的期限，因?yàn)檎咧贫ㄕ邔ⅰ案舆h(yuǎn)離”他們的正常化目標(biāo)。Wrightson估計(jì)，如果按照目前每月400億美元的縮表速度，需要額外一年半的時(shí)間來(lái)消化額外的過(guò)剩流動(dòng)性，或者甚至需要加快每月的速度來(lái)追趕上進(jìn)度。
考慮到這些對(duì)財(cái)政和貨幣政策的影響，美國(guó)財(cái)政部不太可能重估黃金持有量的原因是合理的。
Crandall說(shuō)：“這樣做的好處是微乎其微的，而公共關(guān)系的反作用可能會(huì)相當(dāng)混亂?！?/p>
他補(bǔ)充道：“如果債務(wù)上限限制變得緊迫，財(cái)政部在今年春夏兩季找到一個(gè)創(chuàng)造性的應(yīng)對(duì)法律技術(shù)問(wèn)題的辦法，我們不會(huì)感到驚訝。然而，我們不期望重新評(píng)估黃金庫(kù)存成為首選方案。”