現(xiàn)貨白銀分析離不開對SLV的持倉分析，它全稱是iShares Silver Trust，是當(dāng)前全球最大的白銀etf，關(guān)注其持倉量的增減變化是白銀交易員每日的必修課，因?yàn)樗c白銀價(jià)格走勢之間有著密切的關(guān)系。

　　美國巴克萊資本旗下的SLV，每天的持倉變化常常能達(dá)到100噸以上，流動性很強(qiáng)，對全球白銀價(jià)格有強(qiáng)大的影響力。投資者通過財(cái)經(jīng)網(wǎng)站就可以很容易地跟蹤其持倉情況。今年6月底，SLV的持倉量重新回到1萬噸以上。

　　從其運(yùn)作結(jié)構(gòu)來看，SLV類似于開放式基金，也就是說它屬于被動型基金，因此只有當(dāng)投資者進(jìn)行申購或贖回時(shí)，該基金才會變動其倉位。因此白銀etf基金份額變動的信號效應(yīng)，與股票市場中開放式基金的份額變動所代表的信息類似。從股票市場的經(jīng)驗(yàn)來看，這類信號作用在價(jià)格趨勢持續(xù)時(shí)顯得非常有效，而在價(jià)格轉(zhuǎn)向時(shí)，指引作用卻并沒有確定性。當(dāng)白銀出現(xiàn)行情的機(jī)會時(shí)，投資者如潮水般涌入ETF，從而迫使ETF不斷買入實(shí)物白銀時(shí)，白銀會出現(xiàn)自我強(qiáng)化的趨勢性走勢。

　　以SLV為代表的白銀etf基金創(chuàng)造了巨大的投資和投機(jī)需求。這部分需求可能來自于一些非現(xiàn)貨背景的投資者或中小投資者，他們對“持有現(xiàn)貨”的興趣可以通過白銀etf基金的服務(wù)來實(shí)現(xiàn)。由于SLV資產(chǎn)規(guī)模的龐大，它在提高白銀的流動性的同時(shí)，相對會每日出售小份額的白銀，以換取保障基金持續(xù)運(yùn)作的費(fèi)用。因此，在白銀價(jià)格波動不太劇烈且投資者申購不太積極的時(shí)候，我們會發(fā)現(xiàn)SLV的總是減倉多于增倉。換句話說，若沒有大額申購的呈現(xiàn)，SLV是以減倉為常態(tài)。只有在其持倉變化超過其持倉量的1.5%的情況下，才能對短期內(nèi)的行情產(chǎn)生正相關(guān)影響，而且這種影響在大多數(shù)之后能持續(xù)1到3天。

　　總體而言，SLV持倉發(fā)揮著助長銀價(jià)趨勢連貫性的作用，可能使價(jià)格變動的幅度更大，但并不會改動價(jià)格變化的基本趨勢。投資者對其進(jìn)行持倉變化分析時(shí)，要注意分清當(dāng)前市場有沒有趨勢，一旦進(jìn)入趨勢狀態(tài)，白銀etf的助漲助跌功能就會開始發(fā)揮，其持倉變化將成為現(xiàn)貨白銀行情分析的利器。

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