在上周四FOMC 9月議息會議中，F(xiàn)ED官員雖然表示將維持美元利率不變，但同時(shí)也指出加息的理由在增強(qiáng)，只欠更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作為支持。此外，日本央行的政策可謂“該寬未寬”，所推出的貨幣政策框架QQE+“扭曲操作”使貨幣收益率維持適當(dāng)陡峭，并讓貨幣政策進(jìn)入新的平衡。

美聯(lián)儲的暫不加息的決議某程度上緩解了資產(chǎn)流動(dòng)性收縮與人民幣貶值的壓力，但市場預(yù)期資本流出的步伐并不會因此而放軟腳步——“美聯(lián)儲加息”這服藥對市場的效用在增強(qiáng)，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的流動(dòng)性將會逐步對12月加息進(jìn)行修正。

美元12月加息概率變化圖

我們不妨再來看看國內(nèi)的流動(dòng)性情況。10月1日人民將迎來加入SDR的里程碑式事件，目前市場普遍預(yù)期人民幣的貶值壓力將進(jìn)一步釋放，而市場與央行的博弈將繼續(xù)。同時(shí)為了平抑國慶長假對流動(dòng)性的需求，央行在上周公開市場操作凈投放6700億，但本周又再度收緊流動(dòng)性，作為對收益率曲線倒掛和扭曲的糾正。面對國內(nèi)目前房價(jià)高燒不退與人民幣的貶值預(yù)期，預(yù)料流動(dòng)性會維持在總量寬松下的緊平衡。

在正式進(jìn)入第四季度后，國際黃金市場仍然受到美國大選結(jié)果的不確定性、意大利公投、英國脫歐談判疑慮未消等利好的基本因素支持，因此即使短期內(nèi)技術(shù)面承壓，出現(xiàn)時(shí)間較長的震蕩走勢，但下行的幅度也頗為有限，預(yù)計(jì)1300美元水平將形成一定的支撐。面對金價(jià)的這種走勢，短線投資者應(yīng)密切留意消息面的指引，因?yàn)樗艹蔀樾星橥黄频膶?dǎo)火索。

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