古代圣賢早有云：禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。人民幣入藍，并不是百利而無一害的。在經(jīng)濟全球化，世界各國經(jīng)濟合作更加緊密的今天，人民幣入藍我們既要看到好的一面，也要看到不好的一面。下面我們就來談?wù)勅嗣駧湃胨{的弊端。

成思危在《人民幣國際化之路》一書中的基調(diào)是支持人民幣國際化，并反復強調(diào)人民幣國際化“利大于弊”，但仍然認可“利弊并存”的說法。書中談到了人民幣國際化的四個潛在風險：一是擔心削弱央行宏觀調(diào)控能力，需要防范國際資本流動和輸入型通脹；二是擔心匯率波動加大，增強宏觀調(diào)控難度，影響出口企業(yè)效益；三是擔心國際化改變雙順差，成為債務(wù)國；四是擔心金融機構(gòu)面臨國際競爭，難以生存和發(fā)展。

我們認為，用通俗的話講，人民幣成為國際儲備貨幣之后，人民幣需要承擔國際資本流動的責任，承擔責任就意味著承擔風險?，F(xiàn)在全球儲備貨幣主要是美元，國際資本流動也主要是美元流動，美聯(lián)儲不僅僅是美國央行，而且在某種程度上是全球央行。

假設(shè)人民幣能夠成為主要儲備貨幣，則中國央行將面臨大量人民幣流動的問題，中國央行貨幣政策的外溢性顯著增強，同時人民幣資產(chǎn)的定價也將成為全球化定價，貨幣政策傳導的有效性將被削弱，國內(nèi)進行宏觀調(diào)控的難度將大大增加。在極端情況下，人民幣資產(chǎn)的大幅流動，可能引發(fā)金融系統(tǒng)風險。

我們認為，這里需要澄清的概念是，人民幣國際化與資本項目開放兩者密切相關(guān)，但不完全相同。如果中國資本賬戶完全開放，那么上述風險發(fā)生的概率將大大增加。國際資本是逐利的，短期國際資本的投機屬性要遠高于投資屬性，大量短期國際資本投機行為的風險是巨大的。

因此一個可能的解決辦法是，確保人民幣國際化是基于實體經(jīng)濟的全球化，在相當長時間內(nèi)維持短期資本流動賬戶管制，或者收取高額的“托賓稅”，而完全放開與實體經(jīng)濟和長期投資相關(guān)的資本項目。我們認為，基于投資屬性的全球資本流動并不可怕，這種流動是長期化且緩慢的，其風險要遠遠小于投機資本大幅流動的影響。

最后需要說明的是，前面討論的人民幣國際化長期意義和風險，只有在人民幣已經(jīng)成為計價貨幣之一和主要儲備貨幣之一后才能成立。本文的意義在于，通過對未來長期趨勢的探討，明確中國為何要堅定不移的推進人民幣國際化，以及如何實現(xiàn)人民幣國際化。就目前而言，人民幣國際化仍處于初級階段，實現(xiàn)這一偉大戰(zhàn)略目標仍然任重道遠。

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