中國(guó)是世界上第二大經(jīng)濟(jì)體，過(guò)去我們也老說(shuō)這個(gè)人民幣國(guó)際化，我們國(guó)家要把我們的“made in China”的出品推向全世界，人民幣國(guó)際化是一個(gè)很好的推動(dòng)，也最有利于我們自身的出口企業(yè)。如果以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，很容易有匯率的風(fēng)險(xiǎn)。那么人民幣入藍(lán)以后的匯率，會(huì)怎么樣走呢？

其實(shí)在國(guó)際貨幣基金組織公布了人民幣入藍(lán)的消息之后，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們是即開(kāi)心又有點(diǎn)失落的。因?yàn)樵赟DR籃子中人民幣的比重將為10.92%，低于原14%預(yù)期。那么人民幣入藍(lán)后的匯率是不是如經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所以指出的那樣呢？

從外部看，美國(guó)加息臨近，對(duì)國(guó)際資本吸引力增大。銀行結(jié)售匯逆差6953億元，創(chuàng)2010年1月有數(shù)據(jù)以來(lái)最大逆差，而金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款余額較上月下降7613億元至27.4萬(wàn)億元，再創(chuàng)歷史最大單月跌幅紀(jì)錄。這說(shuō)明當(dāng)前資本外流的壓力確實(shí)存在。

但是中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣入藍(lán)還是會(huì)增加外匯儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)和主權(quán)財(cái)富基金對(duì)人民幣的需求。所以整體而言，考慮到?jīng)Q策層意圖保持穩(wěn)定的匯率，我們預(yù)計(jì)之后資本流入和流出規(guī)模不會(huì)相差太多。

從人民幣國(guó)際化的角度看，入藍(lán)僅僅是人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，路途還很漫長(zhǎng)，央行仍有維持幣值穩(wěn)定的動(dòng)機(jī)，以提升國(guó)際投資者持有和使用人民幣的意愿。所以央行仍會(huì)持續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)，保持人民幣匯率的平穩(wěn)。

從利率角度看，即使考慮了美國(guó)未來(lái)可能的加息，中國(guó)利率仍然比美國(guó)高很多。從10年期國(guó)債到期收益率看，中國(guó)為3.14%，美國(guó)僅為2.25%。而8月匯改以來(lái)人民幣已經(jīng)釋放了一定的貶值壓力，所以只要美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏緩慢，短期對(duì)人民幣匯率的沖擊相對(duì)有限。

但人民幣匯率波動(dòng)將加劇。人民幣入藍(lán)，意味著朝著國(guó)際貨幣的方向邁進(jìn)了一大步。我們可以試想一種極端情況，如果人民幣國(guó)際地位和美元接近，那么中國(guó)央行也可以像美聯(lián)儲(chǔ)一樣只關(guān)心利率不關(guān)心匯率了。國(guó)際化程度越高，本國(guó)承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)越小，央行干預(yù)匯率的動(dòng)機(jī)就越弱。

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