越來越臨近人民幣入藍(lán)的時(shí)間，記得之前國(guó)際貨幣基金組織宣布入藍(lán)成功的時(shí)候，網(wǎng)上一大片贊譽(yù)聲。的確，人民幣入藍(lán)，是一個(gè)大事，未來也會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起越來越重要的作用，但是我們不要過分樂觀，畢竟現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)還在困難時(shí)期，西方傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展水平陷入停滯狀態(tài)，這個(gè)時(shí)候讓人民幣入藍(lán)，除了中國(guó)自身的發(fā)展得到大家肯定之外，應(yīng)該還有其他的意義在里面，而且人民幣入藍(lán)是存在一定的弊端的（與其說是弊端不如說說是風(fēng)險(xiǎn)）。
舉例來說，第二次世界大戰(zhàn)以來，美元是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，它在SDR特別提款權(quán)初創(chuàng)時(shí)是與其掛鉤最主要的貨幣，也擁有最大的權(quán)重。上世紀(jì)70年代，石油價(jià)格的大幅上升產(chǎn)生了大量石油美元，并以包括官方儲(chǔ)備在內(nèi)的多種形式流入了美國(guó)金融市場(chǎng)。由于涌入了大量石油美元，美國(guó)的金融體系需要為之找到出路，最后的解決辦法是向拉美國(guó)家放貸。
然而在80年代初，隨著石油美元來源的枯竭和其他國(guó)際事件的沖擊，這個(gè)過程被逆轉(zhuǎn)，貸款的收回出現(xiàn)問題，引發(fā)了國(guó)際債務(wù)危機(jī)，一些美國(guó)的大銀行差點(diǎn)破產(chǎn)?；剡^頭來看，如果美元不是當(dāng)時(shí)最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，這次危機(jī)是不會(huì)把美國(guó)金融體系牽扯進(jìn)去的。由于美元居于主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)層面的失衡和壓力都需要美國(guó)的金融體系去調(diào)節(jié)和吸收，這一過程潛藏著很多風(fēng)險(xiǎn)。
第二個(gè)例子是，2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)前，全球范圍內(nèi)再次出現(xiàn)了嚴(yán)重的國(guó)際儲(chǔ)蓄過剩。以中國(guó)為代表、但不局限于中國(guó)的許多國(guó)家，其外匯儲(chǔ)備大幅度上升，大量資金主要流向美國(guó)金融市場(chǎng)，將美國(guó)的長(zhǎng)期利率持續(xù)地壓制在過低水平。低利率與其他因素結(jié)合起來，刺激了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，進(jìn)而引發(fā)次貸危機(jī)，美國(guó)金融體系幾近解體。
我想用上述兩個(gè)案例說明的是，人民幣一旦成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，中國(guó)的金融體系必須承受吸收和調(diào)節(jié)國(guó)際儲(chǔ)蓄和國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的壓力。假設(shè)說，未來石油價(jià)格再次大幅度上升，大量石油資金流入中國(guó)金融市場(chǎng)，這會(huì)不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，會(huì)不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫，會(huì)不會(huì)在泡沫破滅時(shí)嚴(yán)重?fù)p害中國(guó)的金融體系和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定？這是人民幣加入SDR之后，理論上存在的第一種風(fēng)險(xiǎn)。
第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在于，國(guó)際資本流動(dòng)的變化，特別是國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境、條件的變化會(huì)引起國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)配置的調(diào)整。如果人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，這種調(diào)整就會(huì)影響到中國(guó)金融市場(chǎng)的定價(jià)，進(jìn)而影響到整個(gè)金融體系和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這種沖擊和影響未必是有利的。
當(dāng)然，上面說的人民幣入藍(lán)的風(fēng)險(xiǎn)和弊端，其實(shí)從另一個(gè)角度來講，不過是一種挑戰(zhàn)，大國(guó)崛起，就不可避免地面對(duì)這種挑戰(zhàn)！
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