在一些傳統(tǒng)的定價框架中，現(xiàn)貨黃金的價格走勢取，決于美元的實際利率水平——實際利率越高，黃金價格越低，反之亦然。在大多數(shù)的時候，美元的實際利率決定了美元指數(shù)的高低所以人們通常認為，現(xiàn)貨金價與美元呈反向關(guān)系。

美元對現(xiàn)貨黃金價格有著較強的影響，主要是因為美元是當前國際貨幣體系的基石。美元和黃金同為最重要的儲備資產(chǎn)，如果美元的堅挺穩(wěn)定，就會削弱了黃金作為儲備資產(chǎn)和保值功能的地位。而且。國際市場上的現(xiàn)貨黃金以美元標價，美元貶值勢必導致金價上漲。比如，20世紀末金價走入低谷，人們紛紛拋出黃金，就與美國經(jīng)濟連續(xù)100個月保持增長、美元表現(xiàn)堅挺關(guān)系密切。

黃金交易員往往會借入美元購買黃金，所以一旦走勢逆轉(zhuǎn)，美元就會上揚而金價相應(yīng)走低。

但過去四年中，可以看到在同樣的美元水平下，黃金價格在不斷提高，疫情后黃金估值中樞不斷抬升——這一現(xiàn)象背后的驅(qū)動力，是全球央行持續(xù)增加黃金儲備。

俄烏沖突是現(xiàn)貨黃金價格與美元的關(guān)系出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的一個重要催化劑。由于美國加大對俄制裁，凍結(jié)其美元資產(chǎn)，使得更多國家開始減少美元貨幣儲備，轉(zhuǎn)而增加實物黃金，全球去美元化趨勢已逐步形成。

有分析人士甚至直接認為，本輪金價不斷創(chuàng)新高的根本原因是去美元化。因為在美元超發(fā)泛濫、逆全球化、美元武器化和地緣動蕩背景下，投資者對美元信用的不信任增強，多元化配置的需求在上升。所以對于中小投資者來說，投資黃金時不能再“一本通書讀到老”，要更多地結(jié)合大時代額背景，與時俱進地分析黃金與美元的走勢變化。

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