黃金白銀憑借數(shù)量稀少、性質(zhì)穩(wěn)定等的特性，成為世人皆知的貴重金屬，但由于白銀的多數(shù)特性不如黃金，“百銀不如一金”的觀念一直深入人心，比起耀眼的黃金，白銀的宿命似乎只能做幕后的配角。但回顧歷史的表現(xiàn)，在某些特定周期環(huán)境中，銀價(jià)的表現(xiàn)也能跑贏黃金。

白銀具有貴金屬和工業(yè)金屬的特性，在分析時(shí)可拆分為黃金/金銀比。其中，白銀的貴金屬特性主要跟著黃金走。分析金銀比，實(shí)際上也是討論白銀的工業(yè)屬性。美元的時(shí)間價(jià)格（實(shí)際利率）和相對(duì)價(jià)格（美元指數(shù)），分別對(duì)黃金、金銀比有著非常高的解釋力。

在美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱、美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度軟化的背景下，美債實(shí)際利率的下行空間已經(jīng)打開。美國(guó)通脹出現(xiàn)趨勢(shì)性回落，美聯(lián)儲(chǔ)有望結(jié)束激進(jìn)的貨幣政策，伴隨著實(shí)際政策利率的見頂回落，倫敦銀的配置邏輯將更為清晰。

從供求關(guān)系來看，白銀產(chǎn)能受限依然是中長(zhǎng)期的問題，未來的年均增速維持在3%-5%左右。但白銀的需求端有方面的利好：一是能源轉(zhuǎn)型的大背景下，光伏用銀的需求大增，2022年占比已達(dá)了12%左右，在2023年有望超過20%，2024年及以后更高。二是在后疫情時(shí)代，白銀首飾消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)帶動(dòng)需求轉(zhuǎn)好。

展望今年余下的時(shí)間，倫敦銀價(jià)再度沖擊二季度26美元/盎司的高位并非不可能，投資者如果選擇倫敦銀，就可以借助這個(gè)品種的杠桿效應(yīng)，賺取遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏市場(chǎng)漲幅的收益。漢聲集團(tuán)作為香港市場(chǎng)杰出的倫敦銀交易平臺(tái)，持有金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)的AA牌照，通過A+NDD交易模式為投資者提供穩(wěn)定、流暢的交易環(huán)境，讓投資者的多空策略，在不同的市況下都可以得到有效的執(zhí)行。

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