現(xiàn)貨黃金在投資組合中能發(fā)揮分散風險的作用，一般表現(xiàn)為，在高風險偏好時期黃金波動與股市正相關，而在危機期間與股市相關性大幅降低，并轉變?yōu)樨?，這樣的屬性使黃金投資在大多數(shù)的避險資產(chǎn)中獨樹一幟。通過以下的圖表，我們可以清晰地看出，黃金在不同時期、不同的市場條件下與這些資產(chǎn)的關聯(lián)度（范圍從-1到+1，表示從完全負相關到完全正相關）。

而根據(jù)世界黃金協(xié)會近期公布的數(shù)據(jù)顯示，市場對黃金現(xiàn)貨的需求已經(jīng)高于過去55年中的任何一年，各國央行紛紛購入并持有黃金，表明在美國及其盟友凍結俄羅斯美元儲備之后，市場情緒充滿了不信任和不確定性。

上次出現(xiàn)這樣的黃金買入潮，是世界貨幣體系的一個歷史轉捩點——1967年，歐洲各國央行大舉從美國收購黃金，直接導致相關黃金交易組織的崩潰，這加速了將美元價值與黃金掛鉤的布雷頓森林體系的消亡。

去年11月世界黃金協(xié)會估計，各經(jīng)濟體的不同金融機構去年共購買了673噸黃金。單單在三季度，各國央行就購買了近400噸黃金，這是自2000年有季度記錄以來的一波購買狂潮，其中購買量第1的是土耳其，烏茲別克斯坦緊隨其后。此外，我國央行11月的黃金持有量，也自2019年以來初次增加（32噸）。過去十年，俄羅斯央行持有的美國國債從1500億美元減至只有20億美元，同時將黃金儲備增加了逾1350噸，按當前價格計算，其價值將近800億美元。

這些央行通過在儲備中增加黃金的比例，傳遞出它們不想依賴美元作為主要儲備資產(chǎn)的信息。在去全球化和地緣政治緊張局勢的背景下，西方以外經(jīng)濟體的央行減持美元資產(chǎn)并尋求分散投資，可能是中長期不變的趨勢。因此，預計未來對黃金的需求也將持續(xù)加大。

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