2022年美元指數(shù)再次“強(qiáng)者歸來(lái)”，在各大類(lèi)的資產(chǎn)中表現(xiàn)強(qiáng)而且穩(wěn)。由于高通脹和美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的緊縮步伐，我們可以把2020年代，比作上世紀(jì)的70年代和80年代初，但是這個(gè)兩個(gè)時(shí)期美元指數(shù)的表現(xiàn)其實(shí)大相徑庭，前者美元跌多漲少，而后一段時(shí)間則見(jiàn)證了戰(zhàn)后美元的大牛市。

展望2023年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能迎來(lái)轉(zhuǎn)向，而同樣的場(chǎng)景在1974年和1982年也出現(xiàn)過(guò)，那么2023年會(huì)較像當(dāng)中的哪一段呢？有分析機(jī)構(gòu)結(jié)合歷史和基本面的分析，認(rèn)為本輪美元的形態(tài)和節(jié)奏會(huì)介于1974和1981年之間、呈現(xiàn)出“雙峰”結(jié)構(gòu)。

具體來(lái)說(shuō)，美元指數(shù)的第1個(gè)高點(diǎn)在2022年9月底已經(jīng)出現(xiàn)，而第2個(gè)高點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在2023年的二季度。這意味著美元見(jiàn)頂，將成為2023年重要的交易主題。而從大類(lèi)資產(chǎn)配上看，ZF債券和高等債券的贏面較高，新興市場(chǎng)股市、能源和工業(yè)金屬的彈性較大大，此外黃金、白銀也值得提前布局。

對(duì)于美元的基本面，我們可以分別從美國(guó)和非美經(jīng)濟(jì)體兩方面來(lái)看：美國(guó)方面，2023年繞不過(guò)去的兩個(gè)話(huà)題，是經(jīng)濟(jì)的衰退和美聯(lián)儲(chǔ)停止加息；非美方面，主要關(guān)注的則是歐洲和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)能否見(jiàn)底復(fù)蘇。

那么投資者如何交易衰退呢？從1970年以來(lái)的衰退經(jīng)歷來(lái)看，美元具有較為明顯的衰退避險(xiǎn)模式，一般而言衰退開(kāi)始前約2.5個(gè)月美元指數(shù)觸底，而后由于避險(xiǎn)情緒升溫進(jìn)入增值模式，衰退開(kāi)啟后2-5個(gè)月觸頂回落，這取決于美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向的速度、力度以及非美經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)韌性，如果主要非美經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇得越快，美元回落也越快。在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的加持下。黃金、白銀的操作空間也許比一般人相信中的要大，而且行情啟動(dòng)得較早。

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