未來幾年，看好倫敦白銀價(jià)格的邏輯，主要在于白銀新能源領(lǐng)域的工業(yè)需求增長：光伏和新能源汽車的發(fā)展有望提升白銀需求。經(jīng)測算，雖然隨著工藝改善和技術(shù)進(jìn)步，單位用銀量未來大概率將會(huì)降低，但在全球推進(jìn)碳中和清潔能源發(fā)展的大環(huán)境下，光伏裝機(jī)增量將成為光伏用銀需求上升的主要驅(qū)動(dòng)力，因?yàn)榘足y是光伏電池的重要原料。

從白銀的需求結(jié)構(gòu)上看，白銀具有貴金屬和工業(yè)金屬的雙重屬性，分別占比約50%。從數(shù)據(jù)上看，2020年白銀etf投資需求為350百萬盎司，同比增加268.3百萬盎司。相比之下，白銀實(shí)物需求中占比最大的工業(yè)需求一項(xiàng)，過去10年間在450-520百萬盎司間浮動(dòng)，每年的變動(dòng)幅度不足60百萬盎司。

相比起投資需求來，白銀實(shí)物需求對(duì)于供需平衡的擾動(dòng)有限。在當(dāng)前白銀etf持倉處于歷史高位的情況下，ETF投資需求大起大落是影響白銀最終供需平衡最重要的因素。

雖然ETF投資需求主導(dǎo)白銀的供需平衡，但這不意味著工業(yè)需求的變化對(duì)白銀價(jià)格不存在影響。世界銀行就預(yù)測，到2050年，能源技術(shù)中的白銀消費(fèi)量可能急劇增長，達(dá)到目前白銀總需求量的50％以上。光伏和新能源汽車的發(fā)展有望成為推動(dòng)白銀工業(yè)需求增長的主要?jiǎng)恿?，該題材也會(huì)吸引投資者看好白銀價(jià)格未來的走勢，增加白銀的投資需求，進(jìn)而放大白銀價(jià)格上行時(shí)的動(dòng)能。

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